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4月22日莱斯特城客场1-0小胜富勒姆，扭转不利局面，由中国冶金报社、上海期货交易所、大连商品交易所主办的hth华体会官网2016（首届）中国钢铁产业期货大会在北京召开。与会嘉宾和代表围绕“共生共融 助力脱困”的主题，对钢铁行业面临的宏观环境、运行情况和钢材、铁矿石期货市场的运行态势以及企业如何利用期货市场进行风险管控等话题进行了探讨。
李正强黑色期货品种运行时间短市场总体处于初级阶段
（大连商品交易所党委书记、理事长）
当前莱斯特城客场1-0小胜富勒姆，扭转不利局面我国黑色系列期货品种还面临一些问题和挑战。如产业链不同环节企业对上下游产品价格波动的诉求差异日益扩大、各方利益关系日益复杂，黑色系列现货价格、尤其是下游产品价格波动剧烈，由此对期货市场的运行产生直接重大影响，防范市场风险、维护市场稳定已经成为商品期货市场十分迫切的任务。同时，目前还有一些钢铁相关期货品种没有上市，国内市场还没有期权和互换工具，期货市场的场内标准化和市场需求个性化之间的矛盾比较突出莱斯特城客场1-0小胜富勒姆，扭转不利局面；不少产业客户尤其是大型国有企业、生产加工企业，以及大批机构投资者等参与期货市场的程度还不深入；我国商品期货市场总的来看还是一个相对封闭的市场，海外机构尚不能直接参与国内商品期货交易。总的来看，我国黑色系列的期货品种运行时间都比较短，市场发展总体上仍处于初级阶段，市场的成熟与功能的有效发挥还需要一个发育过程。
李忠娟去产能是绕不过的坎儿要处理好五大关系
（国家发改委产业司副巡视员，唐山市委常委、副市长）
去产能是我国钢铁产业转型升级（爱基,净值,资讯）绕不过的一道坎儿，是腾出发展空间、催生新兴产业（爱基,净值,资讯）的必由之路；促转型是钢铁产业平稳调整、提高产业核心竞争力和可持续发展能力的有效途径。要实现去产能工作，重点要处理好五大关系：市场调节与政府调控的关系、去产能与做优做强的关系、去产能与社会稳定的关系、国有与民营的关系、政府与企业的关系。
钢铁行业的脱困发展还要做好以下几方面的工作：借助“互联网+”，提高竞争力，要积极推进“互联网+钢铁”，构建钢铁流通制造新模式；探索跨行业、跨所有制融合，组建实体电商物流；打造具有品牌与影响力的“钢铁谷”（统筹各方资源和要素，打造区域性乃至全国性钢铁综合服务平台）。同时，还需要制定规则标准，营造公平竞争环境；加大科技创新，实现提质增效，要在模式、技术、管理等方面创新；注重发展战略，谋划转型升级。
屈秀丽钢铁向好有其必然性但后期走势不容乐观
（钢协副会长）
钢铁行业第一季度出现的运行向好态势有其必然性。从供应方面看，去年第四季度以来，我国钢铁产量明显减少。去年9月份粗钢平均日产220.39万吨，10月份后逐月减产，到今年1月~2月份平均日产201.78万吨，累计减少8.44%。从社会库存看，钢材社会库存处于低位。从去年3月份最高达到1598万吨后，逐月下降，到去年12月份降为862万吨，降幅达到46%。从宏观环境看，为应对经济下行压力，国家推进供给侧改革，出台系列稳增长政策措施，使得市场预期向好。从市场角度看，钢材价格已经跌至底部。2012年以来，钢材价格持续下跌，价格指数由2011年最高的135.93点下降到2015年11月份的56.19点，累计降幅达到58.66%。此外，局部地区价格拉涨和市场炒作也助推了钢材价格快速上涨。
尽管第一季度钢铁行业运行出现向好变化，但当前行业依然面临产能过剩、市场供大于求，产业集中度低、市场无序竞争，盈利水平偏低，融资难、融资贵等诸多问题，钢铁行业运行后期走势仍不容乐观。
刘元瑞钢价持续上涨鲜超3个月研判后市重在紧跟供给
（长江证券(000783,买入)副总裁、研究所所长）
目前来看，钢铁中长期需求状况可以参考房地产周期——钢铁需求周期也正是房地产周期。当前房地产拐点已过，去库存成为长期过程，需求中长期悲观预期未逆转。
然而，当前黑色期货走势已步入疯狂：成交量、换手率显著放大，黑色产业盈利能力达到历史高位，矿商受益于矿价上涨盈利显著释放，中国铁矿石价格指数大幅反弹至淡水河谷完全成本约2.2倍……从历史上看，钢材价格持续快速增长的时间很少超过3个月，研判后市重在紧跟供给。
在需求改善有限的情况下，供给决定涨价的持续性。产能出清缓慢，供给注定回升。实际上，钢厂供给能否恢复客观上取决于产能退出程度，即产量天花板是否下降。但是，指望有效产能在短时间内退出并不现实。持续高盈利下，加速复产已成为必然。供给回升则钢厂库存承压，需求回落则使贸易去库存化受阻。在高盈利难以持续的情况下，做空钢厂利润“进可攻，退可守”，对于钢厂来讲，最为可取。
刘键价格一快一慢中 钢企利润空间被压缩
（河钢国际总经理）
近期，黑色系期货价格大幅反弹，钢铁企业迎来了一轮久违的高盈利期。但是从长期看，钢铁行业运行仍未根本好转。从宏观经济情况看，国内经济依然有下行压力，全球经济依然不稳定。从钢铁业自身发展情况看，钢铁行业的产能过剩并未结束，国家对钢铁行业的供给侧改革也才刚刚开始。钢企存在的问题依然明显。
例如， 目前，国内钢铁企业的铁矿石大量依赖进口，特别是对几大矿山的依存度非常高，导致在铁矿石方面没有定价权，造成了铁矿石成本受制于人的局面，往往钢材价格上涨时，矿石价格涨得快于钢价；钢材价格下跌时，矿石价格却跌得慢。在这一快一慢中，本该属于钢厂的利润被矿山拿走了，这也导致无论市场如何波动，钢企始终处于亏损的处境。刘键表示，钢铁企业转型升级的需求依然迫切。
王颖生 房地产增速下降 建材影响显著
（钢协副秘书长）
建筑业占下游行业钢材消费的比重超过一半，而扣除土地购置费的房地产开发投资是对钢材消费拉动较大的部分，其增速自2013年以来逐年下降，至2015年已降至0.9%。近年来，房地产开发企业的房屋施工面积增速呈波动下降趋势，2014年和2015年增速连续大幅下降。2015年的房地产施工面积为73.57亿万平方米，同比仅增长1.3%。
2015年房地产新开工面积为154454万平方米，同比下降14%，降幅较2014年扩大3.3个百分点，而房地产用钢采购主要集中在开工阶段。此外，2015年土地购置面积预计为22811万平方米，同比下降31.7%，其连续大幅下降将对未来钢材需求产生不利影响。同时，2015年的房地产竣工面积为100039万平方米，同比下降6.9%。
此外，由于贸易商的大量退出，螺纹钢的社会库存相比过往几年大大降低。3月份一般为全年库存的最高水平，而今年3月份的库存为427万吨，大大低于2014年3月份的水平。
陈晔 长期、短期预期碰撞，造成交易火爆
（上期所商品一部总监助理）
螺纹钢和热轧卷板期货钢材期货运行平稳，交投活跃。其中，螺纹钢期货连续数年居国内外商品期货成交量前列。热轧卷板在刚上市时并不是特别活跃，但正在逐步受到市场各方的关注，且最近热轧卷板出现了比较活跃的势头。
牛市时，供给是主要矛盾，能不能供得上货决定价格；熊市时，需求是主要矛盾，有没有需求决定价格。那么，为什么近期钢材的成交这么火爆？这是长期预期和短期预期的碰撞。长期大家认为可能是长期远月贴水，短期认为供给略微有点不足。长短期碰撞出现了分歧，而分歧越大市场的成交量就越大。当前，钢材期货稳步发展，其市场功能初步显现，我们要加快提升钢材期货服务实体经济的能力，企业可通过灵活使用现有黑色产业链期货品种，构建期货投资组合，对冲企业利润下滑的风险。
蔡拥政 战略套保和锁价长单，作为总体套保策略
（南钢股份(600282,买入)证券投资部主任）
南钢的原料端采购期货管理采用采购虚拟库存，即对月度原料采购量（不超过月度采购量的30%），利用铁矿石、煤焦期货远月或近月合约进行买入套保，锁定价格，以提高资金使用效率，降低原料库存管理成本，防范后期成本上涨波动风险。
在总体套保策略上，南钢主要采用战略套保和锁价长单。战略套保主要以原燃料现金开采成本和边际效益成本理论极限为建仓依据，在一定价格区间建仓，季度和年度持仓。锁价长单是“一对一”对应锁价长单，在协议定价成本以下建仓，锁定订单毛利，防止交货期间成本上涨风险。
对于坯材销售端期货管理，南钢采用预销售库存管理，即在基差有利时，择机对南钢坯材敞口库存量进行螺纹钢卖出套保，以对冲市场价格下跌风险。这个操作手段主要参考订单、库存增减情况，行业和宏观情况等指标。在基差不利的情况下，也需做卖出套保，但持仓相对谨慎，主要是通过自身销售库存变化和外部库存（社会库存、单品种周库存等）变化的节奏和增减情况来调节库存风险控制程度。
刘秋平 铁矿石价格下跌，会先于螺纹钢
（国泰君安(601211,买入)期货高级分析师）
螺纹钢转势需满足3个条件：开工率承压、库存累积、需求证伪。
目前钢厂开工率78.3%处于历史低位，较去年均值83.08%与去年同期86.46 %水平均有不小差距；而产能利用率指标目前83.47%，跟去年均值83.91 %与去年同期89.7 %的差距也比较大，所以目前开工压力暂时不大。
目前的社会库存984万吨，较去年同期1420万吨减少436万吨，幅度30.7%，仍处于偏低水平。
从内贸和出口的迹象来看，需求目前都处于较好水平，而3月份的投资数据可能持续转好，也找不出需求证伪的迹象。
从这几个方面来看，目前尚未有螺纹钢转势的指标出现，但做多的风险点在于高利润背景下钢厂和贸易商全无挺价意愿，以及华东梅雨季节对出货和现货价格的考验。
铁矿石不能单纯用2015年的经验来套用今年的行情，需关注在低开工率背景下，铁矿自身供需造成的影响，这种背景条件下，铁矿的价格弹性会弱于螺纹，并且下跌会先于螺纹钢。
王淑梅将促进铁矿石国际化进程
（大商所工业品事业部总监助理）
大商所的下一个重点工作是促进铁矿石国际化的进程，通过保税交割等相关规则制度的推出吸引境外投资者参与。铁矿石国际化的目标是让国外的投资者能够进入到国内的期货市场来，能够参与这个市场。有参与权，他们才能有接受这个市场的意愿。
相对于现货，期货存在了仓库这个第三方，就多出了这一项的成本。因此，对于市场普遍反应的交割成本较高的问题，大商所将通过调整仓库和厂库出入库费等方式降低交割成本。例如，在原有的基础上，大幅降低出库费用，预计可以降低60%。
而对于2元的厂库滞纳金，大商所也提出了解决方案：矿石在19天之内约按0.1元收取；超过19天，则大幅提高滞纳金，以防恶意延迟提货的情况出现，以此降低滞纳金。此外，大商所未来还将在交割质量标准方面有大的举措。
余杰沙钢的原料采购战略就是在采购上敢于建库
（沙钢资源常务副总经理）
对于原料采购战略，敢于在原料采购上建库。沙钢将库存分为4类：开船未到货库存、外港库存、二乘船在途库存和厂内库存。并且，沙钢对这4类库存进行不同的分析，分别采取不同的对策。
对于已开船未到货的铁矿石，基本上是以指数定价为主，一般都是长协矿。但我们认为这也存在价格风险。我们就将整体的铁矿石量平均到每一天会分摊多少多头，然后在期货、掉期做相应的对空套保，以此达到头寸的平衡。
对于外港实物库存、二乘船库存和厂内库存，沙钢又进行了差异化分析和采购。外港库存大多数情况下已经是固定价。对于这种库存，沙钢一般采用大连铁矿石的套保形式，因为不存在汇率的问题，实际上这就是一种基差交易。
对于二乘船在途库存和厂内库存，沙钢的原则是越多越好。而厂内库存是少不了的，这是安全库存，一定要保证生产的正常运行，要敢于建库。
周耀臣 对期货的研究要远离现货思维
（国丰钢铁期货处处长）
钢铁行业今后将会形成一个产业新格局。政策方面，供给侧改革未来将进入“深水区”，行业面临洗牌；资金方面，银行对国有大钢厂普遍压缩或直接抽贷，钢企面临失血；环保方面，环保从奢侈品变为必备品，环保督查常态化干预传统生产；期货方面，金融资本依托期货等衍生品工具对产业经营进一步渗透，争夺定价权。
因此，钢企对期货的研究要远离现货思维，尊重期货市场。也就是说，钢企套保研究团队必须熟悉企业产销节奏，并能结合采销计划提前制订套保计划。同时，要弱化对行情判断。现货思维下的行情判断充满难以有效复制的经验主义，因此可以与现货思维下的现货行为进行反向对冲。要重视期货市场对传统行业的深远影响，结合产业优势挖掘仓单背后的价值。
钢企在做套保交易时，要勿忘初心，扎根产业。套期保值期货头寸的开平仓要密切配合现货节奏，平仓时机往往取决于采销合同定价时间。期现市场波幅差异是套期保值效果的关键，通过期货循环建仓滚动操作可优化价差。
套保与投机仅一念之间，关键在于敞口控制。期货头寸的亏损意味着市场有利于现货，非完全套保情况下有利于产业，应理性评价。
王松泰 套保要尊重趋势
（国泰君安期货钢铁产业链业务总监）
目前，钢厂对于原料库存的态度还是维持低库存管理，随采随用的熊市思维。国内大中型钢厂进口矿库存目前仅有23天的水平，部分小型钢厂基本控制在10天左右。即使近期钢厂利润好转，现金流较为充裕的情况下，对于原料补库的态度仍偏谨慎。虽然目前钢厂并没有出现提高原料库存水平的意愿，但随着利润好转的持续时间延长，钢厂势必会提高原料的库存水平。
基于以上分析，对于螺纹钢和热轧卷板，终端需求持续回暖，涨势尚未有转势的指标出现，应谨慎跟随；对于铁矿石，钢厂开工率回升是大概率事件，第二季度可维持谨慎乐观的思路；对于套保战略，应当尊重趋势，在趋势和逻辑改变之前，不做买入螺纹钢、热卷套期保值，而进行原料买入套期保值，以锁定采购成本。
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